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日本经济通缩的新境界

    据路透社报道,日本国税厅的数据显示,日本平均薪?#39318;?998年以来一直下降,2012年,日本工薪阶层的平均月收入为314236日元(约合3300美元),是1990年有可比数据以来的最低水平。虽然物价在下跌,但降速远低于平均薪资:自1997财年以来,日本平均薪资下降12.2%,而整体消费者物价下滑3.6%。

    日本经济恶性循环,如果不增?#26377;?#36164;,无法打破消?#35757;?#36855;、经济紧缩,如果增?#26377;?#36164;,不景气的日本企业日子更不好过。日本首相安倍晋三直接向日本最大的企业游说组织呼吁?#26377;劍?#24076;望打破二十多年来平均薪资水平下滑的趋势,但在路透社月度企业调查中,约有85%的受访企业表示,在4月开始的下一财年中将维持或下调薪资水平。

    与经济疲软相反,日元与日经指数一路飙升。

    美元兑日元自去年9月13日达?#38477;?#28857;77.13后,便一路保持上攻态势,2月20日创两年半新高。截至?#26412;?#26102;间下午三点,直盘交易1美元?#19968;?3.29日元,从去年11月以来,日元兑美元累计下挫16%。

    同一天,日经225指数?#24352;?#35302;及52个月高位,上涨0.84%,报收于11468.28点,因为日元疲软提升了出口企业的赢利预期。日本成为全球投资者的乐土,以索罗斯为首的对冲基金做空日元大获其利。

    从短期看,安倍政府的举措无疑可以通过日元贬值转嫁国内通缩危机,促进出口,对经济将起?#25581;?#23450;拉动作用。高盛证券株式会社日前发布报告?#30130;?#26085;元?#20013;?#36140;值将大大改善日本的贸?#36164;?#25903;。其研究结果表明,日元相对于美元贬值10%?#39029;中?#19968;年的话,将推动日本出口增加6.5万亿日元。

    股指上升说明对未来经济预期好转,很有可能是短期的乐观情绪作祟,没有可能起到长期作用。从长周期来看,日经指数最高在1989年达到39000点,那是日本经济最灿烂的落日光影,而后上下徘徊,最低到7000点,而后缓慢爬升到1万7千点,现在从8000点以下的谷?#33258;?#27425;起步,第二次攀升。但无论如何,日经指数都处于高位跌落之后的左右摇摆期,而没有能够重现上世纪80年代的辉煌。

    是货?#20197;?#26399;而非经济,左右了日元与日经指数的短期表现,与其说日元贬值提振日本经济,不如说日元贬值、零利率催生了套利机会。

    2001年日本央行在零利率基础上进一步实行扩张性货币政策,大规模的日元套利交易因?#35828;?#29983;,日本家庭主妇“渡边太太”们成为全球汇市不可忽略的力量。从2004年6月开始,美联储进入最长的加息周期,直到2006年6月,联邦基金利率从1%蹿升至5.25%,将日元从日本投入美国市场有大利可图。与此同?#20445;?#20174;2004年到2007年,日元套利高峰期伴随着日经指数的上升。很明确,日本央行货?#26131;?#27700;的结果是催生套利交易,而非提振经济,因此,股指上升如昙花一现,难以持久。

    如果货币贬值就能提高企业效率,就能提振创新能力,那么,所有国家只要货币贬值就可以,何必要制度改进,技术改进?但?#26410;?#21361;机后“溺水经济体”无不使用货币贬?#36947;?#33457;招,希望能够用止痛药治好陈年老伤。按照以往日美货?#26131;?#27700;的经验,随着全球货?#26131;?#27700;,套利交易、衍生?#26041;灰子?#20250;大行其道,而经济在短暂的上升后,依然在谷底徘徊。

    相比而言,日元贬值对日本经济的负面影响不大,这得归功于日本四处投资与大型企业的国际化。日本在原材料大宗商品领域的投资,使得日元贬值不会产生输入性通胀,而丰田等公司已经彻底国际化,日元贬值美元升值有助于这些企业的账面赢利。

    日元贬?#30340;?#25937;得了夏普?能救得了松下?能救得了日本的工薪阶层?不可能。没有经济改革作后盾,日经指数上升,有什么值得高兴的?
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