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隔夜拆借利率跌破2% 信用债未来风险加大

  度过了?#33322;?#20551;期的资金需求高峰期后,昨日市场流动性恢复宽松,银行间资金拆借利率大幅跳水,隔夜利率甚至跌破2%。业内人士预计,未来一周随着节前投放逆回购的逐步到期,央行或会趁机回笼部分资金,导致资金面小幅回紧。但全年来看,预计随着货币政策保持谨慎和平稳,资金面将较为乐观。

  资金利率大幅跳水

  从本月16日恢复交易起,上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)全线下行,其中中短期?#20998;?#26356;是大幅跳水,隔夜SHIBOR与节前一周的高峰期相比,跌幅近五成,创下自去年6月以来近九个月的新低。

  根据中国货币网的数据,截至昨日11:30,SHIBOR14天?#20998;至?#36300;15.4个基点至2.779%,与节前最后一个交易日的3.793%相比跌幅近三成。而隔夜?#20998;?#20063;继续下跌3.3个基点报1.866%,这与其节前一周的最高峰3.6463%相比,跌幅已达48.82%。这是自2012年5 月以后,SHIBOR隔夜?#20998;?#39318;次跌破2%。

  此外,SHIBOR其他?#20998;?#20063;普遍恢复至宽松水平,昨日7天?#20998;?#36300;5.74个基点至2.9286%,一个月?#20998;?#36300;8.5个基点至3.582%。

  后市资金面仍乐观

  一位券商的固定收益分析师指出,一次降准0.5个基点大约能释放3500亿~4000亿元的流动性,而央行在节前通过逆回购大手笔向市场注水 8600亿元,其投放规模已相当于降准1个基点,充分缓解了市场资金面的紧张局面。因此节后资金需求高峰结束,市场上流动性立刻恢复到非常充裕的状态。

  此外,他指出,节后资金的超宽松状态或会导致央行大幅减低逆回购投放量。随着前期逆回购到期自然回笼部分流动性,市场资金面或会比现在稍微紧张。但根据央?#24515;?#21069;使用逆回购工具的灵活程度来看,预计后市整体流动性将较为乐观。

  海通证券指出,资金的极大充裕意味着央行或随时重启正回?#28023;?#32780;未来亦不排除回购利率小幅上行的可能。

  从全年来看,目前央行的货币政策应该会继续保持稳定,重心已?#28216;?#22686;长转向防通胀,预计央行在第一季度降准和降息的可能也非常小,因此资金面进一步宽松的可能性不大。

  信用债未来风险加大

  受资金面宽松的影响,短期内债券走强,收益率下行,资金面的短期宽松会提高信用债的息差收益。另一方面,CPI数据的公布进一步支撑经济企稳的预期,将会对债?#34892;?#25104;打压。

  分析人士认为,未来一?#38382;?#38388;债市的走?#24179;?#20173;是资金面和基本面因素的博弈。从收益的角度看,信用债仍优于利率债。短期内信用债以“票息为王”为主,未来信用债的风险或会逐步加大;而选择利率债应重点关注高票息的政策性金融债。而申银万国指出,资金面宽松是唯一支持信用债市场的因素。基本面、供给压力、需求的不确定性都在加剧信用债在中期内面临的风险。

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