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隔夜拆借利率跌破2% 信用債未來風險加大

  度過了春節假期的資金需求高峰期后,昨日市場流動性恢復寬松,銀行間資金拆借利率大幅跳水,隔夜利率甚至跌破2%。業內人士預計,未來一周隨著節前投放逆回購的逐步到期,央行或會趁機回籠部分資金,導致資金面小幅回緊。但全年來看,預計隨著貨幣政策保持謹慎和平穩,資金面將較為樂觀。

  資金利率大幅跳水

  從本月16日恢復交易起,上海銀行間同業拆借利率(SHIBOR)全線下行,其中中短期品種更是大幅跳水,隔夜SHIBOR與節前一周的高峰期相比,跌幅近五成,創下自去年6月以來近九個月的新低。

  根據中國貨幣網的數據,截至昨日11:30,SHIBOR14天品種領跌15.4個基點至2.779%,與節前最后一個交易日的3.793%相比跌幅近三成。而隔夜品種也繼續下跌3.3個基點報1.866%,這與其節前一周的最高峰3.6463%相比,跌幅已達48.82%。這是自2012年5 月以后,SHIBOR隔夜品種首次跌破2%。

  此外,SHIBOR其他品種也普遍恢復至寬松水平,昨日7天品種跌5.74個基點至2.9286%,一個月品種跌8.5個基點至3.582%。

  后市資金面仍樂觀

  一位券商的固定收益分析師指出,一次降準0.5個基點大約能釋放3500億~4000億元的流動性,而央行在節前通過逆回購大手筆向市場注水 8600億元,其投放規模已相當于降準1個基點,充分緩解了市場資金面的緊張局面。因此節后資金需求高峰結束,市場上流動性立刻恢復到非常充裕的狀態。

  此外,他指出,節后資金的超寬松狀態或會導致央行大幅減低逆回購投放量。隨著前期逆回購到期自然回籠部分流動性,市場資金面或會比現在稍微緊張。但根據央行目前使用逆回購工具的靈活程度來看,預計后市整體流動性將較為樂觀。

  海通證券指出,資金的極大充裕意味著央行或隨時重啟正回購,而未來亦不排除回購利率小幅上行的可能。

  從全年來看,目前央行的貨幣政策應該會繼續保持穩定,重心已從穩增長轉向防通脹,預計央行在第一季度降準和降息的可能也非常小,因此資金面進一步寬松的可能性不大。

  信用債未來風險加大

  受資金面寬松的影響,短期內債券走強,收益率下行,資金面的短期寬松會提高信用債的息差收益。另一方面,CPI數據的公布進一步支撐經濟企穩的預期,將會對債市形成打壓。

  分析人士認為,未來一段時間債市的走勢將仍是資金面和基本面因素的博弈。從收益的角度看,信用債仍優于利率債。短期內信用債以“票息為王”為主,未來信用債的風險或會逐步加大;而選擇利率債應重點關注高票息的政策性金融債。而申銀萬國指出,資金面寬松是唯一支持信用債市場的因素。基本面、供給壓力、需求的不確定性都在加劇信用債在中期內面臨的風險。

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