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2013中國經濟奇幻漂流之十大預測

  讓全世界恐懼的瑪雅預言最終被證明只是忽悠,可見測未來不是件容易的事,預測2013年中國經濟和A股走勢同樣如此。

  我們閱讀了大量研究機構對明年經濟發展和市場走勢的預測報告,發現大多數主流研究機構看法是偏樂觀的:隨著2012年底各種經濟數據的好轉,中國經濟也已經見底,并開始逐步回升。現在的分歧是關于下一步復蘇后的走勢,大家用幾個符號形象的表明自己的預測,比如有“L”,“U”和“V”?型。

  基于我們對中國經濟發展規律的認識以及新一屆領導執政后將要采取的政策措施,我們認為,正處于大幅度轉型的中國經濟,其發展將不會如以上預測那么簡單,我們更傾向認為,中國經濟長期將保持一個向上的發展格局,但就中短期而言,中國經濟正處在一個轉型過程中,其發展進程有一個幅度相對較大的上下波動的“W”型,也就是說,從長期看,任何起伏都是短暫的。

  比如,2013年上半年,中國經濟或將慣性復蘇;但是到了下半年,尤其是第四季度,各種政策的邊際效應開始耗竭,比如影子銀行和地方融資平臺可能出現的風險有可能爆發,經濟很可能再一次步入收縮。

  因此,如果把此次中國經濟復蘇看作徹底告別蕭條,似乎過于樂觀。原因在于,支撐固定資產投資和工業增加值上升的背后推手仍是政府一直沿用的大規模投資拉動。而政府大規模的財政投資是不可持續的。

  在這樣的情形下,我們預測,2013年人民幣匯率仍將與2012年一樣繼續大幅波動,并且央行可能進一步放寬人民幣匯率波動區間,而央行的貨幣信貸政策或不會如有些人預期的那樣寬松,因為央行擔心的是由貨幣過于寬松和國際市場傳導可能導致的通貨膨脹。而2013年中國商業銀行利潤將大幅收縮,而不良貸款將持續攀升。

  經歷了連續3年的下跌后,2013年能否成為中國股市的轉折之年?

  有別大家的邏輯,我們認為經濟增速是影響股市走勢的重要因素,但并不直接影響股市,而是通過企業盈利對股市起作用。目前,企業經營型現金流為負的公司占比已經達到了33%~34%的水平,這個水平與1998~1999年比較接近。因此企業經營情況不足以支持股市走牛。但從估值水平來看,當前滬深 300指數對應的市盈率水平在10倍附近,已經低于1664點12倍的水平,同時也遠低于2005年末14倍的水平。以銀行為代表的大盤藍籌股的平均估值水平更低,估值見底應是大概率事件。

  盡管中國經濟實體面不能支持中國房價上漲,但由于各種復雜因素,我們判斷2013年房地產價格將報復性上漲,這與我們對股市地產板塊估值修復的預期是一脈相承的。同時,多層次資本市場將成2013的重頭戲,加上新領導換屆,金融改革和發審制度改革也值得期待。

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